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曾经万人追捧的白马股，不经意间却已物是人非，股价“腰斩”的惨状逐渐增多。哪些可能已处于底部区域？

视界财经统计发现，从去年春节后至3月8日，目前总市值超过亿元、最新价较区间最高价跌幅超过50%的股票已高达33只，例如，五粮液、中国中免、长城汽车、金龙鱼、顺丰控股、恒瑞医药、爱尔眼科、三一重工、荣盛石化、恒力石化、亿纬锂能、复星医药等。

总市值最高的股票回撤情况一览表（Top50）

白马股怎么了？它们还能重新成为香饽饽吗？对此，视界财经采访了南京证券策略研究员周正峰。

视界财经：五粮液、中国中免、长城汽车、金龙鱼、顺丰控股、恒瑞医药等一批股票，从去年春节后至今，最新价较区间最高价跌幅都超过了50%，您如何解读这一现象？

周正峰：需要从以下几个维度来看待白马股大幅回撤的现象，包括交易结构、估值、业绩景气度以及市场风险偏好等方面。年春节以后市场风格出现了明显的切换，此前备受机构推崇和抱团的大市值核心资产“茅指数”出现了集体回撤，市场风格转向中证代表的中等市值公司，年春节之后以“宁指数”为代表的的高景气赛道股同样出现不小的回撤，主要存在几点原因：

一是年春节前的龙头白马股交易拥挤度处于极高水平，在无增量资金介入的背景下，很难获得进一步上行动能，年春节前“宁指数”为代表的的成长股同样存在这个问题；

二是年的龙头核心资产估值处于历史极高水平，且相比于小市值公司的估值差异度也达到历史上的较高分位，彼时美债收益率快速上升引发市场出现了多杀多的现象，并伴随着企业盈利增速的下滑，市场信心下行带来估值的回落；

三是在年春节后至今的交易时间中，业绩景气度差异导致白马股出现了一定分化，部分板块如大消费、医药等受到疫情散发、行业景气度回落、政策冲击的影响出现了明显的回调，而另一些具备高景气的行业包括新能源汽车、光伏、风电、化工、煤炭、有色等板块中的白马股表现更为强劲；

四是市场交易遵循边际思维，从比较优势角度来看，年春节后中小市值公司的估值性价比更高，且所处行业景气度处于上行阶段，业绩弹性也更高，进而引发了市场从传统的白马龙头向其他中小市值成长风格的切换；

五是海外地缘政治危机持续升级，冲击全球市场风险偏好，而美联储也即将进入加息周期是本轮市场从年春节后持续回调的重要因素。

视界财经：它们中的哪些板块可能已处于底部区域？

周正峰：从估值和业绩景气度匹配的角度来看其年动态估值，当前部分行业及个股持续的下跌已经释放了一定的高估风险，但从近5年估值分位来看，并非回到绝对低估位置，仅少数板块或已接近底部区域，主要包括建材、轻工、纺织服装、医药、电子、传媒、交运、非银、银行等，其他板块则接近于历史估值的中位数附近。

作者：岳昌霖